甲醇供強需弱暫難破局

時間: 2019-02-27 閱讀:113 錄入:zhaimanxi 作者:

甲醇供強需弱暫難破局

去年11月下旬至今,甲醇裝置開工率穩定保持在65%以上,進入2019年開工率持續攀升,2月上旬創出72.4%的歷史新高,近期小幅振蕩回落但仍穩居在70%上方,顯著高于往年同期水平。甲醇裝置開工率的提升對應著甲醇產量的持續增加,國內甲醇供給水平較往年同期上了個臺階。在供給增加的同時,受制于世界經濟整體走弱和貿易摩擦,國內甲醇下游需求無明顯亮點。中美貿易摩擦緩和給予多頭更多信心,但同時應該把原油及其相關原材料的進口對甲醇消費的替代作用考慮在內。值得注意的是,美國近期公布的零售銷售及耐用品訂單增速等數據遠低于預期,歐洲經濟更是早于美國大幅放緩,這將削弱甲醇需求。此外,市場預期3月初大唐多倫等烯烴裝置復產會帶動甲醇需求走強,但考慮到烯烴裝置整體開工率已經處于高位,難以逆轉甲醇供需現狀。

庫存累積速度明顯加快

元旦過后,甲醇庫存不斷攀升,累積速度明顯加快。從元旦至2月26日,華東地區庫存從42.15萬噸上升至60.75萬噸,增幅為44.1%;西北地區庫存從18.5萬噸上升至29.6萬噸,增幅為60%;華南地區庫存從9.7萬噸上升至23.27萬噸,增幅高達139.9%。此輪庫存上漲更多是因下游需求低迷導致的被動補庫,重要調出區西北的庫存創出歷史新高為甲醇價格帶來極大的下行壓力。

基差走強預期利空盤面

從往年走勢看,接下來的一季度末二季度初基差傾向于波動走強,體現了下游需求恢復從預期到事實的傳導過程。該傳導過程可以有兩種形式:第一種形式為下游需求恢復預期兌現,現貨價格走高帶動基差走強;第二種形式為下游需求恢復不及預期,期貨下行幅度大于現貨帶動基差走強。在當前的供大于求、庫存高企的態勢下,后一種形式實現的概率較大,甲醇期貨價格向下的風險明顯高于現貨。
總之,甲醇基本面延續弱勢,供大于求矛盾突出,庫存高企持續壓制價格,基差走強預期利空期貨盤面。


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