環保限產松動

時間: 2019-03-11 閱讀:100 錄入:zhaimanxi 作者:

今年3月以來,從歷史發貨量來看,供給端會有一個季節性收縮,而需求端在鋼廠利潤的驅動下也會保持較高的生產意愿,需求增量將出現明顯抬升。另外,Vale礦難對其產量的影響后續會逐步顯現出來。因此,我們認為,鐵礦石在3月供需維持緊平衡,價格有望繼續強于成材。

發貨量季節性收縮

根據以往數據,澳大利亞發貨量規律是上半年逐月遞增,下半年逐月遞增,按平均數據來看的話,澳大利亞3月發貨量均值4800萬噸/月,去年12月發貨量均值為5620萬噸/月。巴西鐵礦石發貨量前三季度逐月遞增,四季度發貨量有所下滑,其3月發貨量均值為2600萬噸/月,去年12月均值為3160萬噸/月。因此,按歷史數據評估,澳大利亞和巴西3月合計發貨量在7400萬噸左右,去年12月合計發貨量在8780萬噸左右,外礦發貨量在3月會有明顯的季節性收縮。截至2月24日,澳大利亞鐵礦石發往我國為1381萬噸/周,巴西鐵礦石總發貨量612萬噸/周,合計1993萬噸/周,若按1993萬噸/周均值計算3月發貨量預計在7970萬噸左右,同比上已經超過3月歷史平均水平,假設今年3月發貨量取歷史均值和現有發貨水平間最大值8000萬噸,其與12月歷史平均水平有780萬噸減量,與去年12月相比約有400萬噸左右的減量。

環保限產松動

目前鋼材利潤在500—700元/噸,該利潤水平下鋼廠仍保有較高的生產意愿,鋼廠主動降荷的可能性較小。環保限產方面,唐山、武安地區最近雖然趨嚴,但總體力度不及去年同期,因此,高爐產能利用率無論是同比還是環比大概率均是上升。數據顯示,去年3月和12月生鐵產量分別為6045.48和6320.1萬噸萬噸,剔除淘汰產能口徑下的月平均高爐產能利用率分別為78.2%和81.52%,最新一周產能利用率為82.66%。如前所述,假設今年3月高爐產能利用率為82%,那么可以預估今年3月生鐵產量大約6339萬噸,同比增加294萬噸,增幅4.86%;比去年12月增加19萬噸,增幅0.3%。按1.6系數計算,鐵礦石需求同比和環比增量分別為470.4萬噸和30.4萬噸。

廢鋼替代下滑

根據粗鋼與生鐵產量增速差異性來看,粗鋼生鐵產量比從2016年的1.15上升到2018年的1.22左右,而2017年平均值在1.17左右,據此推斷,在高利潤以及限產情況下,廢鋼對鐵礦石的擠壓作用顯著。然而進入2019年,去年這種高利潤的現象難以再現。在鋼材利潤下滑以及環保限產邊際弱化的情況下,廢鋼對鐵礦石的擠壓會有所減小,這一部分也將釋放一定的鐵礦石需求。

巴西Vale產量影響逐步顯現

近期,巴西發貨量確有減少,但因為樣本數據太少,很難排除是否是季節性影響。但在Vale礦難發生后,Vale宣布關閉10座類似的尾礦壩,影響年產量約4000萬噸。2月4日,巴西法院要求其Brucutu礦區暫停生產,該礦區涉及年產能約3000萬噸。Vale針對部分鐵礦石及球團相關銷售合同已宣布不可抗力。因此,淡水河谷鐵礦石減產是比較確定的,發貨量的減少只是時間問題,隨著其礦山庫存的消耗,后續發貨量減少將逐步顯現。

3月受環保限產放松影響,鐵礦石需求有一定的增量,同比去年3月預計有470萬的需求增量;供給方面,3月發貨量同比變化不大,環比減少約400萬噸,若Vale減產影響到3月的發貨量,供給縮量將再擴大。因此,3月的供需格局將有較好改善。在礦價高位振蕩下,鋼廠主要以消耗廠內庫存為主,港口庫存因此環比增加,預計在3月將恢復正常采購。綜合來看,3月供需格局改善,鐵礦石價格高位調整后,在鋼廠采購的支撐下,有望繼續強于成材。


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