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棉產業鏈庫存積壓

時間: 2019-06-13 閱讀:9 錄入:zhaimanxi 作者:
棉產業鏈庫存積壓

紡企自5月下旬開始全面壓縮原料采購,僅保持少量剛需采購。在棉花期價大幅下跌背景下,未套保棉商損失慘重,資金壓力較大,據了解,目前市場未套保棉花超過200萬噸。紡企、織企成品庫存繼續累庫,不過受企業放假、減停產現象增加影響,累庫速度略有放緩。3—4月為紡企的傳統旺季,5—8月為傳統淡季,因宏觀經濟預期較差,訂單匱乏,2019年紡企、織企分別在3月底、4月提前累庫,5月加速累庫,目前紡企棉紗庫存為2014年以來最高位置,織布企業棉布庫存也為2014年以來較高位置,企業資金周轉壓力較大。5月下旬至今,在市場情緒極度悲觀的情形下,企業放假、減停產現象逐步增多,紡企、織企成品庫存累積速度略有放緩。棉紗銷售呈現逐步走淡態勢,紗價相對5月初價格下跌2000元/噸左右,但低價仍難以促進棉紗銷售。(股指期貨開戶)

儲備棉成交呈現量價齊跌局面。從5月5日當周100%的成交率,到80%以上的成交率維持了一個月,6月以來,成交率降至50%左右。目前儲備新疆棉的成交價由拋儲之初的15200元/噸跌至12700元/噸附近。

估值修復訴求較強

自2008年至今,鄭棉相對新棉成本最大貼水區間在14%—16%,而2018/2019年度的棉花平均軋花成本在15000元/噸附近,因此對應的鄭棉價格在12600—12900元/噸,從這一角度看,短期鄭棉價格有一定支撐。我國棉花產量受資源稟賦限制難以大幅突破600萬噸,2019年年初我國儲備棉剩余270多萬噸,年掛牌量100萬噸,年拋儲量按70萬—90萬噸預估,仍可拋2年。2017/2018年度我國棉花消費量為880萬噸左右,在我國棉花消費不出現斷崖式下跌的情況下,中國仍然是一個棉花進口大國。從進口形式來看,中國1%配額內進口配額固定為89.4萬噸,滑準稅配額發放與否、具體的發放量由國家發改委決定,2018、2019年發放滑準稅進口配額量均為80萬噸。未來2年,我國不考慮滑準稅配額的棉花常態供給量為770萬噸左右。(股指期貨開戶)


在中國棉花消費未下降到770萬噸以下的情況下,中國需要滑準稅配額進口來滿足國內用棉需求,目前滑準稅配額項下進口利潤為-587元/噸,考慮到下游棉紡消費的疲軟態勢,我國棉花年消費有可能下滑110萬噸以上,滑準稅配額進口的價格支撐有效性下降。在中國棉花消費未下降到680萬噸以下的情況下,中國仍需要1%關稅進口配額來滿足國內用棉需求,目前1%關稅進口利潤為873元/噸左右。我國棉花消費大幅下降超過200萬噸的可能性較小,1%關稅進口價格或對國內棉價形成較強支撐。按照目前ICE期棉1907合約65美分/磅的價格折算,1%配額價格在12900元/噸附近。美棉種植進度大幅落后于往年對ICE期棉形成一定支撐,截至6月9日,美棉種植進度為75%(去年同期為90%,五年均值為87%)。(股指期貨開戶


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